近期，国际石油市场原油价格一路高歌猛进，成功突破并站稳100美金大关，但是高涨的石油行情并没有给中国石油(601857行情,股吧)（601857）带来良好的市场表现，反而加重了市场对中石油的赢利前景的担心。一方面由于国内成品油价格管制的原因，原油价格的上涨加大了公司炼油业务的亏损，另一方面公司在扣除石油特别收益金及原油生产成本两方面的影响之后，原油价格变化对公司盈利的提升作用已仅限于净外销的那部分原油，而由于这部分原油数量及比重逐年降低（2007 年约在2％左右），因此原油价格上涨对公司的盈利贡献已经非常之小，在超过盈亏平衡点之后，较高的原油价格对公司的盈利已是负面影响。   

　　但我们认为上述影响毕竟是短期的，投资者也不必把这种影响无限度的放大。这种倒挂现实并不可能长久，国家也不可能放任价格倒挂的无限扩大。因此我们认为对于中国石油的价值评估应该更多的透过短期的现象，去看公司真正的核心价值，毕竟只要中国发展就需要源源不断的石油供应，看待中国石油应该有一个长远的战略眼光。  

　　国际级的能源公司  

　　多年来，中国石油一直以可靠的产品和优质的服务享誉市场。无论在批发市场还是零售市场，中国石油均是优秀的石油石化产品供应商，品牌受到高度认可。在全球能源领域权威机构普氏能源公布的“2006 年全球能源企业250 强”中，中国石油名列第6，连续五年居亚太区第一位。在美国《石油情报周刊》公布的“2005 年世界最大50 家石油公司”中，中国石油综合排名第7 位。  

　　多年来，作为中国最大的国家石油公司，中国石油持续稳定地为社会供应能源，保证了生产运营过程的安全清洁，可谓是国之重器。  

　　丰富的油气资源 海外资源注入可期  

　　中国石油拥有丰富的油气资源，截至2007 年底，公司原油探明储量117．1亿桶，约占国内原油总储量70％，天然气探明储量为571，110亿立方英尺，约占国内天然气总储量85％。未来伴随着公司“走出去”的战略，获得海外权益性油田正成为公司新的增长点，海外业务的拓展和国内新油气田的不断发现奠定公司了持续的竞争力。  

　　公司在2000年与母公司签署了《避免同业竞争及优先交易权协议》，协议明文规定了公司对集团的海外油田具有优先购买权。2005年，公司与集团筹划组成了合资公司中油勘探，各持有50％股权，藉此收购母公司的海外资产权益，目前中油勘探的资产已包括中亚、南美、中东及非洲等区域，拥有10个海外的油气资产，中油勘探更于2006年8月更是斥资27．35亿美元向中石油集团收购了哈萨克斯坦ＰＫ公司的油田资产。  

　　目前，公司已开始准备收购另外中油勘探的50％权益，此举的战略意义是将集团的海外资产（除敏感地区）全部纳入到公司旗下，未来公司要发展成为全球性的能源公司，在世界范围内找油，无疑也为中石油打开了更广阔的发展空间。  

　　天然气业务处于绝对主导地位  

　　目前，天然气消费占世界一次能源消费总量为23．7％，而我国只有2．9％。未来几年内，我国天然气需求的增长将明显快于原油和煤需求的增长，天然气市场将取得较大的发展。中国石油拥有国内最大的天然气产业链。2007 年，天然气产量16，270亿立方英尺，约占国内市场的80％，并且连续6年保持两位数增长，是中国石油新的效益增长点。  

　　公司在国内天然气业务上处于绝对的领导地位，为适应我国东部长三角地区经济发展对优质清洁能源的需要、改善大气环境，同时把西部丰富的天然气资源优势变为经济优势，中国石油建设了横跨10个省市区、长约4，000公里的西气东输管道。随着近年来相关联络线的相继建成，塔里木的天然气不仅源源不断地输向长三角地区，还分输至北京、山东和山西等地区。为满足北京地区天然气需求的增长，增加调峰能力，加快煤改气工程的实施，把2008年北京奥运会办成“绿色奥运”，在原有陕京一线的基础上，中国石油加快建成了陕京二线输气管道。忠武输气管道及武汉－襄樊、武汉－黄石、武汉－长沙三条支线的建成投产，使“两湖”地区用上了优质清洁的天然气。2006年，中国石油加快了主要输气管道联网和配套增压工程建设，建成了西气东输冀宁和淮武支线，进一步提高了天然气供应的安全性和稳定性。而今年启动的西气东输二期工程，计划将新疆、内蒙等地的天然气输送至珠江三角洲地区，这也将进一步强化中国石油在天然气领域的领先优势。   [page_break]


　　覆盖广阔且完善的管网系统  

　　中国石油油气管道业务有管道分公司、西气东输管道（销售）分公司、华北天然气销售分公司、华中天然气销售分公司和北京华油天然气有限责任公司。同时，负责管理西南、辽河、长庆、华北、大港、青海等六个油田的天然气销售业务，负责西部管道公司原油、成品油的调运管理。中国石油管理运营的油气管道约3．53 万公里，其中原油管道10559公里，天然气管道22043公里，成品油管道2669公里。  

　　覆盖全国的油气网络是公司实现未来战略的重要平台。通过管道，西部丰富的油气资源可以直接到达东部发达经济带，并借助网络的功能，实现资源的合理利用，提升公司的价值。公司拥有并运营着一个庞大的油气输送管网和储存系统，具有使原油、天然气和成品油的输送、储存和分销等各个环节良好运转的技术力量和丰富经验。  

　　目前公司已开始了西气东输二期工程的建设。在我国境内，该条管道从新疆的霍尔果斯到上海和广东，全长9，000公里以上。该条管道将与起于土库曼斯坦、途经乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦的1，800 公里管道连接。预计总投资为1422亿人民币，该项目主干线有望于09 年底完工。该项目也将进一步加强公司作为我国领先天然气供应商的地位。  

　　纵向一体化 业绩更为稳定  

　　中国石油的业务覆盖“勘探与生产－炼油－化工－销售”的整条产业链，能够在多个环节上取得收益，获得整合效应，并提高盈利水平。另外纵向一体化还使公司的经营管理效率得以优化，成本结构更有竞争力，同时增强了公司的抗风险能力，这点从今年炼油业务的减亏就可以看出来。  

　　与其他石油企业相比，中国石油的业务更侧重在上游油气勘探开采业务，公司每年的原油开采量在1亿吨以上，虽然公司受到国内特别收益金政策的影响，勘探业务的赢利受到较大影响，但由于公司80％以上的原油用于自用，在成品油价格仍实行政府指导价的情况下，公司炼油业务所受的亏损尚在可承受范围内，中国石油一体化的产业链成为公司抵御国际油价大幅波动的利器，公司2007年的业绩也证明了这一点，在炼油业务不利的情况下，公司实现净利润1345．74 亿元，仍高居我国赢利能力最强企业榜首。  

　　注：数据采用06年的实际经营数据  

　　通过以上分析我们可以看到，公司的发展战略是极为清晰的，公司正有条不紊的推进自身的战略进程，而国际市场的不利局面是多种因素造成的，大部分都是短期的影响，世界终究不可能放任高油价无限制的长期存在。因此中国石油的核心价值并不会因为市场的短期变化而发生实质的变化，相信在国际石油市场企稳后，中国石油凭借自身的优势仍将取得长足的发展，公司赢利能力也将取得迅速的回升，未来的增长仍然值得投资者期待。