中国社会科学院金融研究所日前发布的理财产品评价报告显示，7月份共发行银行理财产品503款，月环比增长18.9%，其中普通类产品发行456款，月环比增长19.1%；结构类产品发行47款，月环比增长17.5%。

　　对结构类产品而言，其中本、外币产品分别有23、24款；股票类产品共24款，依然占据一半以上；外资银行依然是结构类理财产品的主要发行机构；延续上月的态势，商品类产品的风险与收益水平较为均衡，而股票类产品则是高风险高收益，利率类与股票类正好相反，收益适中但风险最低，最后是汇率类产品。

　　结构类产品中，农产品指数、H股和境外基金是本月挂钩频数的前三名，其次是黄金、原油价格等。7月份结构类产品除了呈现美元产品持续趋多这一现象外，还表现出五方面的特点：(1)挂钩的股票或股指增加了台湾股票指数，将理财产品的投资领域扩展到台湾资本市场；(2)本月金属商品挂钩的结构类产品一改几个月以来仅与贵金属挂钩的态势，转而挂钩铜、锌、镍等基本金属；(3)保本保息依然是本月结构产品设计的主要条款，如恒生银行推出一款汇率类保障同期限同币种定期存款利率的保本保息产品；(4)星展银行本月推出一款看跌欧元对美元汇率的产品，从发行方的角度来看，该产品设计具有一定的创新性；(5)信息不透明现象依旧存在，除支付函数不明外，也有基础资产彭博代码有误的产品。

　　普通类理财产品的投资方向主要有银行间货币债券市场、票据资产和信贷资产，其中信贷资产类产品数量仍位居榜首，发行数量为230只，市场的半壁江山，在信贷类产品中，信贷资产的行业分布主要集中于公用事业、资本货物、材料和运输行业，本月投资于公用事业的信贷资产跃居首位，资本货物屈居第二。

　　另外，国有控股银行和上市股份制银行产品的风险收益水平与总体平均水平基本相当，而外资银行产品的特点依然是高风险高收益。有一点值得注意的是除国有控股和上市股份银行外的其他中资银行产品投资价值较高，也许是受目前中小银行资金和流动压力所致。(孙志燕)

　　社科院理财产品报告:商品类结构产品投资价值最高

　　7月25日,社科院金融研究所理财产品中心发布了《银行理财产品评价分析月报(2008年6月)》(下称“《月报》”),对今年6月份商业银行发布的423只理财产品进行了测评。6月份的银行理财产品中绝大部分是固定收益类产品,共383只,占比达90%以上,余下的40只是结构类理财产品。

　　之前,银行理财产品在收益率、信息披露方面受到了广泛的质疑。《月报》认为,固定收益产品发行数量的增加表明各大银行开始切实关注理财产品的安全性问题。6月份的固定收益类产品不仅产品数量较上月有显著增加,而且无风险产品的占比也有一定提高。在评价的产品中,对于银行承诺到期支付固定收益的产品以及发售银行保本且国有控股银行进行本息担保的产品暂视为无风险产品,共有122只,占比32%。其余227只产品的超额收益率为0.89%,表明固定收益类产品相对于银行存款,既具有近似的安全性,又具有更加优越的收益能力。

　　《月报》认为固定收益类差评及无风险产品的增加主要是受资本市场低迷影响。首先,近期资本市场动荡不安的局势,致使各银行很难把握市场的变化趋势,减弱了他们推出结构类理财产品的热情和信心,于是将注意力转移到了固定收益类产品上来。

　　对于投资者来说,许多投资者在股市当中遭受了一定挫折,他们的投资信心和承受风险的能力都有所降低,面对低迷的股市,投资决策较为迷茫,因此各银行抓住这一时机,推出稳健型低风险的理财产品来吸引投资者。

　　结构类产品的发行数量与5月基本持平,其中股票结构类产品24只,占60%强,环比增长85%,但股票结构类产品的表现并不理想。外资银行依然是结构类理财产品的主要发行机构,共发行32只结构产品,占80%强。

　　但在结构类产品中,除中国银行发行的“汇聚宝0806J－澳视群雄之五谷丰登”理财产品是“真”结构产品外,中资银行发行的其余大都是“伪结构”产品。

　　“结构类产品都应该链接有相应的衍生品,但国内人民币的衍生品很少,银行推出的产品所链接的衍生品实际上不存在。”社科院金融研究所研究室主任殷剑峰表示,如某银行推出的链接国家开发银行贷款的产品,但信用违约互换(CDS)在国内实际上没有,结构实际上不存在。

　　《月报》认为在6月份发行的结构类产品有两个亮点。一是随着美元短期反弹迹象趋于明显,美元产品数量开始增多。第二是结构方面,有银行推出了新的结构类理财产品。从评价结果来看,延续着上月的态势,商品类产品的投资价值高居榜首,后面依次是混合、股票和利率类产品。6月份,招商银行发行了100只理财产品,数量最多,占所有银行发行产品的比例近25%。通过对所有理财产品的测评,《月报》认为从投资价值上来看,荷兰银行产品的超额收益最高,达到5.76%。具体而言,上市股份制银行产品的投资价值最高,目前投资价值最低的应该是外资银行的产品,主要原因在于一是外资银行大部分是结构类产品,二是当前资本市场表现惨淡。

　　从币种来看,6月发行的人民币产品最多,共273只,占比达到67%,其次是美元产品。但就投资价值而言,人民币产品投资价值并非最高,人民币产品的投资价值和总体平均相差无几,投资价值最高的是港币产品。

　　就资产分布而言,利率类产品位居榜首,占到所有理财产品中的“半壁江山”,其次是信用类产品,混合类产品仅有2只,利率类产品仅有1只。从投资价值来看,利率、信用类产品投资价值较高,受到当前市场形势的影响,股票类产品投资价值较低。

　　《月报》还对典型银行结构类产品的投资价值进行了评价。《月报》对于不同币种的产品,根据样本数量与平均超额收益水平的相互比较,筛选出6月份表现最突出的银行。在本币股票、外币股票、本币混合、本币利率、外币商品五大分类中,超额收益率最高的银行分别为恒生银行、汇丰银行、兴业银行、渣打银行、荷兰银行,外资银行占有绝对优势。