日前，联合证券发表了一份名为《我们需要多少220KV及以上变压器》的研究报告，对变压器行业的前景表示看好。该报告认为，220KV及以上变压器的景气周期有望持续至2011年。

1.5万亿用于电网建设 

　　随着我国经济的快速发展，电源建设从2003年开始出现了爆发性增长。每年超过15%的增长速度，使得电力供应紧张的局面得到了极大缓解。 

　　截至到2007年底，我国累计发电装机容量达到7.13亿千瓦。根据目前的在建规模，以及用电结构的变化情况，我们预计2008～10年，新增装机容量将逐步回落至9500万、9000万、8000万千瓦。预计2010年我国电力将达到供需平衡，在考虑到关停小火电的情况下，此后新增装机容量将保持在7000万千瓦的水平。 

　　由于我国电网建设长期明显滞后于电源建设，所以加剧了电力供应紧张的局面。同时，由于主网架相对薄弱，以及电网结构不合理，也限制了对供电资源的调配能力。 

　　为全面解决电网建设滞后的问题，国家电网、南方电网纷纷上调了电网投资额度，计划在“十一五”期间投资1.5万亿元用于电网建设。主干电网建设成为了电网投资的重中之重，预计“十一五”期间，我国将新增220KV及以上变电容量12.3亿千伏安。 

2011年之后将趋于平稳 

　　报告中预计，2008-11年，我国220KV及以上变压器的需求量将分别达到2.54亿、3.05亿、3.36亿、3.52亿千伏安，同比分别增长30%、20%、10%、5%。2011年之后，随着累计容载比以及新增容载比的不断上升，220KV及以上变压器的需求量将维持在3.52亿的水平。以此推算，2011年之后高达4以上的新增容载比显然仍在部分地填补历史欠账，至2015年，我国220KV以上累计容载比将达到2.74。趋势上，填补历史欠账将是一个平滑的过程。 

　　通过上面的分析，预计220KV及以上输电网建设在2008～10年仍将高速增长，输电网历史欠账的问题将在2012年基本得到解决。随着新增装机容量的减少，2012年以后，国内220KV及以上变压器的需求也将出现饱和，考虑到产品更新换代的问题，预计220KV及以上变压器年均需求量将维持在3.5亿千伏安。 

海外蛋糕并不诱人 

　　国外市场方面，综合来看，全球（除中国）2015年的用电量将达到1.69万太瓦时，若按照每年利用小数为5000小时计算，累计装机容量为33.74亿千瓦，未来年均需新增装机容量8100万-8800万千瓦。200KV及以上日本累计容载比为1.13，法国为1.96，俄罗斯为1.5。考虑电压等级的提升以及电网结构的优化，假定海外市场未来合理的新增200KV及以上容载比为1.8-2.2，同时考虑变压器更新换代，国外市场220KV及以上变压器的年均需求量约为2.6亿-3.2亿千伏安。发展中国家剔出中国因素，2010年，发展中国家220KV及以上变压器需求量约为0.72亿千伏安，2015年增长至0.87亿千伏安。