长时间的经济繁荣会让人们变得更加乐观，各种情绪反映在很多方面，对于未来收入增长的预期、资产价格的走势以及整体经济的增长，特别是对一个近期没有经历过严重金融或者经济危机的国家而言

　　如果有人告诉你中国会陷入和美国一样的困境，你可能会很惊讶，因为这是两个完全不同的经济体。但是对于个人而言，却是另外一种情况，他们可能同样在透支未来，就像我们在美国看到的一样，即使从数字上看他们的储蓄率依旧相当高。

　　对于中国人来说，储蓄是文化的一部分，目的是未来在困难的时候有所保障，自古以来我们都有“积谷防饥”、“未雨绸缪”的传统。甚至有人认为我们已经到了过度储蓄的地步以至于政府需要引导人们进行更多的消费。

　　经过了数年，甚至是10多年的“过度储蓄”，中国民众理论上应该积累了庞大的财富，这些财富足够他们度过目前的困难时光，甚至全世界都期望中国需求能够崛起，挽救当前摇摇欲坠的全球经济，接过美国消费者的棒。

　　但是对于很多中国老百姓而言，他们的感觉却并不相同，他们还没有感受到财务自由，甚至在很多人看来他们的压力正变得更大。

　　在回答这些问题之前，让我们先看一个真实的例子，为了便于描述只是对数字进行了一些简化。

　　陈栋才住在我国南方的一个城市，自己经营着一家外贸工厂，在2004年他的收入是50万元，除去家庭开支20万元，他用剩下的30万元按揭购买了一套100万元的房子，就像他的同乡一样，房子是一项不错的投资；到了第二年，工厂效益增加到了70万元，家庭支出并没有发生变化，另外10万块用于付按揭，由于房子正在升值，他用剩下的40万元又买了一套房子；在四年内他投资的房产增加到了4套，这是他的投资，而且正在升值，另外他工厂效益也足以维持月供的增加。到了2008年，情况却出现了变化，全球经济发展陷入困境，外贸企业状况堪忧，工厂陷入亏损，从实业到地产的资金链条断裂，如何按时缴纳月供成为一个问题，另外国内房地产市场景气度下降，成交低迷。

　　陈栋才有一个疑问，那就是为什么多年的积累会让自己在困难的时候依然如此狼狈。

　　“储蓄率高低与家庭资产负债表的健康状况并没有直接的关系，关键是你储蓄在哪里。” Euroland LP合伙人Xin Chen表示。该基金刚刚完成了一项调查，调查结果显示部分大中城市居民家庭的资产负债表状况甚至比之前几年更加脆弱。

　　“将房地产作为储蓄与投资股票债券是完全不同的，房地产投资意味着陷入一项长期负债。房地产投资可以看作是一种超前消费的行为，或许被视为是杠杆投资。”Xin Chen表示，“从某些指标来看，比如房价与收入的比例，中国某些大中城市的房地产市场已经明显过热了，介入这些资产的投资对于家庭负债表，特别是普通家庭的资产负债表造成很大的损伤。”

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　　但是购房者依旧向房地产市场倾注热情，根据中国人民银行的数据，2007年全国购房贷款余额为3万亿元，比年初增长33.6%。

　　“长时间的经济繁荣会让人们变得更加乐观，各种情绪反映在很多方面，对于未来收入增长的预期、资产价格的走势以及整体经济的增长，特别是对一个近期没有经历过严重金融或者经济危机的国家而言。”M.S.L基金合伙人Martin Bloom表示，舆论也对投资者造成影响，来自外界过多溢美之辞会让投资者忽略到风险的存在，一种情绪会在牛市的时候主导人们的情绪，那就是“生活只会是越来越好”，而在这个时候泡沫就会出现。

　　Bloom表示，这是所有泡沫的共同点，那就是对于未来近乎盲目的乐观，不管是在世界任何一个地方。在美国，投资者认为房地产价格将会一直上升，商业银行盲目房贷而购房者住进了他根本无力承担的房子。

　　当然中国和美国的情况并不相同。申请次级贷款的美国人希望依靠房价上升再融资来维持消费的月供，而在中国购房者依旧在用真金白银来供房，这意味着在中国，房地产市场最大的风险并不来自于房价下跌而是来自于实体经济面临的困难。就像上文提到的陈栋才，或者是一个每天上班的白领，在经济困难的时候面临着减薪或者失去工作的风险。

　　虽然大多数人依旧对中国经济未来的增长充满信心，但是我们依旧不得不承认中国经济的热度正在回落，而对于一些人而言由于特殊的经济结构，这意味着极大的风险。

　　“中国经济正在面对严峻的挑战。中国的经济模式就像是一家拥有100万间房间的豪华酒店。如果酒店的盈亏平衡点是70%的入住率，只要是入住率高于70%，每增加一个点就意味着庞大的利润，而一旦入住率下跌，亏损也是惊人的。”一位外资银行业人士表示，中国是一个固定成本很高的经济体，经济增幅的小幅下滑可能意味着利润率的大幅下跌。

　　“其实这并不是储蓄率的问题，这关乎我们期望的和现实之间的距离，也就是我们是否对于未来盲目的乐观。”Xin Chen说，“高储蓄率可以给你提供一个缓冲但并不能保证你的安全。”

　　CFA协会私人财富和投资者教育部门总经理Stephen Horan建议可能对我们有所帮助，Horan表示，投资者在作出决策的时候应该“考虑如每十年可能出现的重大金融危机对你的财富和心理影响”。

　　当然如果你是在房地产市场进行投资，也就是意味着你可能需要承担一笔长达30年的长期债务，中间可能经过数个经济周期，你可能需要为更坏的情况作准备。