一、 国家电网第一批设备招标中相关上市公司受益

　　2009 年2 月20 号，国家电网公布了第一批2009 年第一批项目主设备材料招标及葛沪直流综合改造(三沪II回直流)工程换流站、西北(宁东)-华北(山东)±660 千伏直流输电工程换流站主要设备招标中标人情况。

　　1. 特变电工、天威保变：受益于变压器、电抗器招标

　　在第一批设备变压器中标人中，特变电工占了26%的份额。西电集团处于第二大份额，占23%。天威保变在葛沪直流综合改造(三沪II 回直流)工程换流站招标中了变压器的2 个包。许继电器中标后2 个直流工程的继电保护保护。具体统计如下所示。变压器在整体固定资产投资里占较高比例，约占20%。特变电工变压器共中标变压器6150000kva, 占目前产能的3.4%左右。国家电网全年共9 批左右招标，预计特变电工全年电网招标收入将占总收入的31%。

　　在电抗器的中标中，特变电工占有了36%的中标比例，其次中标比较多的是北京电力设备厂及西安中扬，各占29%的比例。

　　2. 思源电气——互感器招标占13%份额

　　互感器中标中，桂林电力占据了19%的份额，其次中标比较多的是湖南电力和江苏思源，分别占了14%及13%。江苏思源是思源电气(002028)的合资子公司，中标对思源电气的业绩将带来了提升。保定天威占了10%的招标份额。

　　3. 平高电气、东北电气、天威保变——分享组合电器蛋糕

　　在组合电器的中标中，河南平高占据了30%的份额。其次是山东泰开和西安西开，均占22%的标的。新东北电气占11%。同时三菱电机天威输变电设备有限公司中标率达7%。三菱电机天威输变电设备有限公司是三菱电机公司和中国天威集团共同投资兴建，主要进行10-50万V高压开关设备的生产。天威保变合资子公司三菱电机天威输变电公司此次也获得招标份额,标志着天威进入高压开关行业。

　　4. 思源电气、平高电气——高压开关招标中大单：

　　在隔离开关中标情况中，江苏如高高压电气公司占据了25%的份额，它是思源电气(002028)的子公司。其次是湖南长高及西门子分别占了15%和21%的份额。平高电气(600312)占了9%的招标份额。东北电气占了5%的招标份额。

　　二、变压器出口价格上涨

　　2月底,变压器出口产品单价为1.26美元/个，同比上涨64%，环比下降5.8%。季节性因素导致出口同比下降：由于节日因素，过去的4年中，除了08年外，基本1月环比下降。09年1月出口数量为138.43万个，同比下降44%，比08年12月份下降28.6%。09年1月出口金额175.43万美元，同比下降8.7%，比08年12月份下降33%。

　　由于我国的电工产品出口一直技术含量偏低，随着阿联酋等中东国家电网设施建设的需求加大，国内变压器产商的对产品的技术的提升，特变、天威保变、顺特电器屡屡中出口大单 ，带动电工产品的出口单价上涨,预计未来仍然保持上涨态势。

　　三、原料价格涨跌互现

　　铜及取向硅钢片在变压器中是主要原材料，各占成本的35%左右。LIME 铜价1 月底是3448 美元/吨，相对于1 月底的3130 美元/吨上涨了10.16%，处于触底反弹的状态。将给变压器带来4%的毛利率的下降。但大多数生产企业都是长单采购，毛利率的波动将小于这个幅度。

　　取向硅钢片在历经08年的暴涨后，由于武钢、宝钢的取向硅钢片的达产，加上世界经济危机导致的部分贸易商的抛货，年初以来硅钢片价格一路下跌。取向硅钢的价格从08年12月的34500元/吨，下降到了09年1月底的32500元/吨，再下降到了2月底的27500元/吨。2月下降幅度为15.38%。行业平均毛利率有约5%的上升。而且预计硅钢片仍然有下降的趋势，预计毛利率继续有提升的空间。

　　四. 太阳能电池价格下滑

　　根据，125 瓦太阳能组件零售价下滑，美国市场从1 月底的4.84美元/瓦到2 月底3 月初的4.78 美元/瓦。欧洲市场从1 月底的4.61美元/瓦到2 月底3 月初的4.55 美元/瓦。

　　五、行业动态

　　1. 2009 年将开工建设三大特高压交流工程

　　2009 年1 月19 日消息，针对我国特高压电网建设问题，国家电网公司表示：将实施“整体、快速推进”。2009 年内，将开工建设三大特高压交流输变电工程。这三大特高压交流工程包括：淮南-上海、锡盟-上海、陕北-长沙。国家电网2009 年还将全力抓紧向家坝-上海、锦屏-苏南两大特高压直流工程建设。根据国家电网公司做出的相关规划，预计今明两年，特高压电网投资将达到830 亿元左右，其中特高压交流570 亿元，特高压直流投资260 亿元。到“十二五”初期，将初步建成“两纵两横”特高压骨干电网。

　　2009 年，在跨区电网建设方面，国网公司计划开工建设线路1675 千米，直流换流容量450 万千瓦;投产线路1204 千米，直流换流容量450 万千瓦、交流变电容量75 万千伏安;续建线路5330千米，直流换流容量2750 万千瓦、交流变电容量75 万千伏安。项目分布在河北、山西、山东、上海等19 个省(自治区、直辖市)。

　　2. 2009 年全年电网固定资产投资超三千亿

　　2009 年全年将有3605 亿元固定资产投资用于加快城市电网改造和完善农村电网。

　　国家电网固定资产投资2600 亿元，其中电网投资2500 亿元；南方电网固定资产投资1025 亿元，其中增加电网建设投资300 亿元左右。国家电网2009 年重点是实现特高压整体推进，各级电网协调发展。南方电网2009 年工作目标的核心是力争售电量增长5%。同时，在广东、广西、云南、贵州、海南五省区初步选定15 个主要城市作为投资重点，其中广州、深圳、珠海、佛山、东莞被列为重点城市。

　　3. 09 年我国电力装机将达到8.6 亿千瓦

　　中国电力企业联合会日前发布了 2009 年度全国电力供需与经济运行形势分析预测报告，该报告预测，今年我国电力生产能力将继续提高，预计全国基建新增发电设备容量8000 万千瓦左右，除去全年全国预计将关停的小火电机组容量1300 万千瓦，到2009 年底，我国发电装机容量将达到8.6 亿千瓦左右，相对于电力需求，电力供应能力充足。新投产火电机组中，80%以上为30 万千瓦以上机组。2009 年，将积极推进甘肃、内蒙古等大型风电基地建设；生物质发电将继续适度发展；浙江三门、山东海阳和广东台山等一批核电项目将尽快开工。预计2009 年全社会用电量增速在5%左右。全年发电设备利用小时在4500 小时左右，其中，火电在4700 小时左右。

　　六、行业估值

　　整体行业的市盈率(TTM)26.97,09 年预期市盈率为23.07，整个行业维持增持评级。