大小非解禁、创业板冲击波来袭、三季度报表开始集中披露……今年10月，股市注定要上演一场非凡的博弈。

　　作为近期较为活跃的电气板块，几家企业的先后融资更是引起了人们的关注。9月24日，东方电气[49.57 1.68%]发布公告称，其非公开发行A股股票申请已获得证监会批准，这就意味着该企业通过非公开发行的方式可募得50亿元的巨资；4天之后，平高电气[18.66 2.08%]发行了共计5亿元的短期融资券，期限为365天。

　　人们对于这两家企业此轮融资的困惑在于：东方电气于去年11月刚刚募得了13亿元的资金，距今还未满一年却再次融资，让人不解；而平高电气与国网“联姻”已成既定事实，既然背靠大树好乘凉，它又为何选择融资呢？

　　两家企业此轮融资，其背后原因究竟是什么？资金将用于何处？本期《股市扫描》我们不妨一探究竟。

　　融资5亿元

　　平高电气剑指特高压

　　9月28日，河南平高电气股份有限公司(以下简称平高电气)发行了共计5亿元人民币的短期融资券，期限为365天。5亿元的发行规模对于平高电气将有何寓意？这些资金将用于何处？对该公司以及行业又将产生哪些影响？

　　融资5亿 倾力打造“新平高”

　　渤海证券电力设备行业分析师李新渠近几年一直关注平高电气的发展，在他看来平高电气此次的融资将主要用于“新平高”基地的建设。2008年时，该公司耗资10亿元、占地面积400余亩的“新平高”基地破土动工，“隔离开关一直是该公司的传统优势项目，在封闭组合电器(GIS)开关业务上的竞争突出优势主要体现在特高压领域。而‘新平高’基地建成后将大大增强其在该领域的竞争优势。”李新渠表示。

　　随着去年晋东南—南阳—荆门特高压交流试验示范工程输电线路工程的开工建设，特高压因此成为我国电力事业的一大关键词。按照国网规划，2009～2010年特高压交流投资为570亿元，预计高压开关市场将可达91亿元。

　　李新渠肯定了未来特高压对市场的影响，他说：“国家、行业与企业均对特高压投入了大量的人力、科研、物力等，由此可见各方对特高压的建设，未来特高压市场将大有可为。”

　　建立在对各方对特高压市场普遍看好的情况下，这就不难理解平高电气对特高压产品的大手笔投入了。根据世纪证券公布的数据来看，近几年特高压交流项目开始加速，预计2009～2011年平高电气该领域收入将保持11.45%、36.64%和28.94%的增速。

　　中金公司的分析师认为，“2010年新基地建成后，预计GIS和断路器产能分别比2008年扩张80%和100%。不过不能因为仅仅看好特高压开关厂房便实施大额的投资，而要衡量整体高压开关市场的需求增长前景来做出决策，而且按整体测算，2009～2011年年均投资增幅在20%左右，2012年电网投资能否保持稳定有极大的不确定性。”

　　据悉，目前在高压开关行业，国内较具竞争优势的企业共三家，它们分别是：平高电气、西电集团以及新东北电气[1.71 1.79%]。在“现金为王”的今天，作为上市公司背景的平高电气可以说在融资渠道中抢得先机，在前景大被看好的形势下大旗进军特高压，力争成为行业前锋。

　　另外，值得关注的是，早在几年之前平高电气曾宣言：至2010年公司将实现50亿元的销售收入。可是在此规划的实施过程中却遭遇到席卷全球的金融风暴，不但市场需求急剧萎缩，且产品价格也一路下滑，所以为平高电气若想实现这一目标难度着实不小。根据公司发布的年报来看，2008年平高电气实现营业收入26.2亿元，今年上半年实现销售收入10.3亿元，离目标相差甚远，如今平高电气重金泼墨特高压领域，所以特高压相关产品被外界视为该公司未来业务的主要增长点。

　　国网注资 望梅不解渴

　　国网牵手平高电气的消息着实已不再是一件新鲜事，不过毫无置疑的是这将为平高电气带来雄厚的资金支持。根据今年国网与河南省政府合作的协议：“国网未来将向平高集团注资100亿元，其中3年内注资50亿元，在2009年内注资10亿元，力争用3年时间把平高集团建设成为国网公司的高压开关研发和制造基地。”

　　以此协议来看，单单今年平高电气将会接受来自国网注入的10亿元巨资，应该说资金压力将得到缓解，可是平高电气为何进行此番融资也成为此次融资的另一的疑点。

　　李新渠解释说：“虽然国网已经与河南省政府达成一致，但收购手续仍在办理中，截至目前国网仍未向平高电气注资，正所谓‘远水解不了近渴’。为了缓解自身的资金压力，通过股市融资已成为平高电气一个不错的选择。”

　　虽然国网与河南省政府的协议早于7月17日签订，可是国网的此举却引发了行业对其垄断性的担忧，中国机械工业联合会等相关行业协会也已“上书”相关部委，表示对此次收购的不满。因此目前来看，虽然此事虽已成定局，但办理相关手续则尚需时日，鉴于此种情况国网目前也不会注资平高电气。

　　另外李新渠同时表示，虽然根据协议国网将向平高电气注资，但是此次融资方案产生于国网收购平高电气之前，主要用于新平高基地的建设，与国网此次收购关联度不是很大。

　　现金流紧张 融资救火

　　业内人士表示，此次融资与国网公司收购的关联度并不大，但平高电气目前的心头之痛是自身流动性资金的紧张。

　　从平高电气今年7月28日公布的中期报告来看：公司的经营现金流量净额是-26354.61万元，每股经营活动产生的净现金流为-0.4296元，入不敷出的经营性现金流可见一斑。对比来看，2007年这一数据为-0.78元，2008年有所好转为0.58元，可今年年第一季度又成为-0.55元，中期也未见好转，由此不难看出捉襟见肘的资金紧张问题成为困扰该企业生产经营的头等大患。

　　根据公开资料显示，发达国家破产企业中的80%破产时账面仍是盈利的，导致它们倒闭的是因为现金流不足。企业缺乏现金，就难免会出现偿债危机，最终走向倒闭，特别是规模浩荡的金融危机，更让许多企业看到了这一点。作为国网旗下的公司，现金流的持续紧张同样会给企业经营带来困扰，影响公司的盈利。

　　根据该公司中报显示，今年上半年企业实现营业总收入10.12亿元，同比下降8.8%；净利润8483万元，同比下降18%；基本每股收益0.14元。但值得注意的是公司的利润构成主要来自于平高东芝的投资性收益上，在净利润8483万元中，其中平高东芝贡献的投资收益高达7171万元，占公司净利润的84.53%。

　　有分析人士指出，平高东芝在管理、市场运营中存在一定的优势，业务增长尚可。根据世纪证券的分析显示，短期看平高东芝平稳增长，并将成为平高电气稳定的利润来源。预测2009～2011年平高东芝的收入增速分别为20%、30%和25%，其投资收益对平高电气的贡献将分别达到1.31亿元、1.60亿元和1.93亿元。

　　但对于平高电气而言，平高东芝仅仅为体现为投资性收益上，集团价值优势并未凸显。如若谋求更大层面的发展，平高电气则必须要加强对自身业务的提升，“新平高”基地的建设显示出公司逐步拜托对平高东芝依赖的决心，不过首先便要加大对现金流的控制。

　　对于平高电气未来看点，市场意见并不一致。除了普遍表示对特高压的肯定外，也有分析指出，平高电气未来不会仅仅局限在国内，国际市场也将会成为其角逐的一个重心。“国网希望将自身打造成一家类似ABB的成套设备的全球化企业，目前已经开始在东南亚等地区布局。平高电气为什么会被国网下属的一个子公司电科院收购？主要原因便是电科院主要关注海外业务，因此未来平高电气进军国际市场则顺水推舟。”该分析人士指出。

　　资金链紧张 新能源扩张

　　东方电气股市“集资”50亿

　　与平高电气相同，最近东方电气一则融资消息同样得到了各方的关注。

　　东方电气9月24日发布公告称，公司非公开发行A股股票的申请已于9月23日提交中国证监会发行审核委员会审核，根据会议审核结果，公司本次发行申请获得有条件通过。

　　根据此前公司披露的非公开发行预案，公司拟向控股股东中国东方电气集团公司在内的不超过10名特定对象实施非公开发行不超过1.45亿股，募集资金净额预计不超过50亿元。其中东方电气集团认购不少于3000万股且不少于50%公司非公开发行的股票。

　　去年11月东方电气刚刚募集了13亿元的资金，如今且未满一年，该公司再融资50亿元，着实让各方为之一惊。虽然在此方案公布之前便有分析人士已预料到该公司将于今年进行再融资，不过规模如此巨大，还是超出了人们的意料。

　　这50亿元将被用于哪些领域？这对东方电气又将产生哪些影响？

　　融资诉求：资金缺口较大

　　东方电气称，本次募集资金投资项目主要为东方汽轮机有限公司汉旺生产基地灾后异地重建项目(含F级50MW(IGCC)燃机研发)，清洁、高效锅炉燃烧技术试验中心项目，东方电气百万千瓦核电常规岛技改项目。上述三项目资金需要数量分别为50.97亿元、0.7亿元、11.8亿元。

　　而根据该企业在4月公布的50亿元融资方案来看，其中17亿元将用于汉旺生产基地灾后异地重建项目，7.9亿元将用于百万核电常规岛技改项目，10亿元则着重缓解紧张的资金链等。

　　由此人们不难从中引申出三个要素：“汉旺生产基地”的建设可看作是“5•12地震”后东方电气提升业绩的关键步骤；“百万核电常规岛技改项目”不难看出企业正在加紧建设新能源项目；而“紧张的资金链”则表明企业的流动性资金依旧不足。

　　早在今年2月11日，东方电气便通过了汉旺生产基地灾后异地重建的议案，据悉新东汽基地征地面积1733779平方米，总投资50.97亿元，其中新增固定资产投资45.59亿元，铺底流动资金5.382亿元。

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　　东方电气总裁温枢刚便曾表示，“虽然项目周期预计两年半，但公司正千方百计用更短的时间、更快的速度建好新东汽基地。”按照规划，新东汽基地将采取“分步骤”投产的做法，争取在今年底建成投产其中的一部分项目。问题的关键在于，东方电气筹集这笔资金显然并非易事。

　　东方电气的资金压力来自于以下几个方面：其一，地震直接损失，据公开数据显示，地震给东方电气造成的直接资产损失约17亿元；其二，灾后重建需要多少资金；其三，上市公司发展需要多少资金。温枢刚介绍，该项目资金来源为申请银行贴息贷款、股权融资、企业自筹等方式。

　　人们不禁由此联想到，去年5月16日东方电气股东大会曾通过了公开增发不超过6500万股A股、募集资金不超过39.6亿元的融资方案，将用于集团风电和核电项目发展。可是这桩融资却因金融风暴、股市整体低靡的影响，最后仅融资13亿元，远远低于预期。

　　近40亿元的资金需求，最后仅募得13亿元，再加之汉旺生产基地的重建等因素，东方电气资金情况不言而喻。

　　融资看点：核电、风电抢眼

　　东方电气涉足领域众多，火电、核电、风电等领域可谓遍地开花，融资之后该公司又将发展重心倾向何处呢？

　　在采访中记者发现，各方均认为50亿元的融资将大大提升东方电气在新能源领域的实力，特别是核电领域，因此该企业新能源业务的发展备受关注。

　　平安证券新能源行业分析师何本虎向记者测算，以2020年核电总装机达到8000万千瓦机组估计，2010～2020年新增装机为7000万千瓦，年均新增700万千瓦。按照平均单位造价1.2万元/千瓦测算，总投资为8400亿元。按照核电设备投资比重50%折算，总计为4200亿元，未来11年年均投资为382亿元。

　　核电设备包括核岛设备、常规岛设备以及配套辅助设备，三者在设备投资中，分别约占40%、30%和30%。如果按照核电设备年均投资382亿元计算，核岛设备对应的年均价值为152.8亿元，常规岛设备及配套辅助设备对应年均价值则均在115亿元左右。

　　而受国家提高核电设备国产化率的影响，近几年东方电气在该领域的进步可圈可点：它分别与法国法马通和阿尔斯通公司合作，为中国广东核电集团岭澳一期制造了两套1000兆瓦等级核电机组，并先后完成了一大批技术攻关和国产化项目；在中国广东核电集团等大力支持下，东方电气进一步与法马通和阿尔斯通公司合作，在岭澳二期半转速1000兆瓦等级核电项目上中标，正式进入了核电机组自主制造的“快车道”。

　　从广东岭澳一期1000兆瓦核电设备制造起步，经过10多年坚持不懈的努力，形成了成套生产核电主设备的能力，并在常规岛领域率先实现了兆瓦级半转速汽轮发电机组的国产化，国产化率达70%以上，率先成为国内兆瓦级核岛、常规岛等核电设备的主供货商，并形成批量生产能力。

　　“因去年‘512地震’的影响，东方电气得到了各方更多的支持与关注，特别是许多央企更是以订单的形式纷纷伸出援助之手：华能华电与之签订了50亿元的采购合同，中国核工业集团与之签订了50亿元核电设备合同，国电集团与之签订的订单更是高达82亿元。虽然地震使该企业的固定资产受到重创，但从这个角度来看，东方电气未尝不是因祸得福。”业内人士向记者表示。

　　对于该企业风电领域的发展，多位证券分析师向记者表示，目前虽然风电设备行业已被国家认定为六个产能过剩的行业之一，但对后批项目以及中小企业的影响较大，而东方电气作为风电设备行业的前三位之一，受此政策的冲击并不大。

　　相对该企业新能源领域的大手笔投入以及如火如荼地发展，传统的火电项目正在被相对弱化，其份额一直在总体订单中处于下降趋势。

　　东方电气股份有限公司董事长斯泽夫说：“从去年，我们就开始对火电设备订单进行调整，由原来的主攻国内市场开始逐步转向国外市场。新增火电订单在订单总额的占比中首次低于50%，而核电和风电的新增订单则在大幅增加，而在2004年我们的新增火电订单曾高达80%。”

　　在10月15日举行的越南—四川旅游经贸合作协议签约仪式上，东方电气集团便与越南国家电力公司，就越南沿海2×600MW大型燃煤火力发电机组，签订的总承包金额约为13亿美元的项目，引起了各方人士的关注。在火电方面，东方电气正将目标瞄准了国际市场，特别是潜力巨大的发展中国家。火电订单在总体订单中比例下降，核电、风电比例上升，东方电气未来产业走势清晰明朗。

　　不过关于东方电气此次融资，有观点认为在未满一年的时间里先后两次融资，相对于股市的整体走势来看“频率有点快”，不过也有分析融资更应该关注其应用领域，频率也绝非关键因素，如果资金的确能够提升企业的后续发展实力，且业绩实现提升，这样的融资投资者一般会接受。