英国《经济学家》8月20日报道，世界经济已经停止萎缩，但是，好消息也到此为止。

　　尽管来势汹汹让人措手不及，但是这场自20世纪30年代以来最严重的经济衰退或许已经结束。以中国为代表的亚洲新兴经济体已经率先复苏。第二季度，几个经济体的经济增长速度超过10%。

　　同时，4月到6月间，少数富裕国家也重新开始出现增长势头，尽管这种势头比较温和，但不管怎样，世界经济已经开始停止萎缩。

　　日本工业的年产出以3.7%的速度增长；德国和法国的年增长超过1%；美国的房地产市场显现出稳定下来的迹象，就业岗位流失的幅度正在趋缓。鉴于此，大多数预言家估计，7月至9月间，美国的工业产出将扩张。

　　与一年前相比，绝大多数经济体显著收缩。但是，以季度环比来看，它们似乎正在转危为安。

　　这些都是好消息。产能停止萎缩是所有经济复苏的第一步。但是，更令人感兴趣的问题是，经济将采用何种形式复苏？目前有三种看法：V型、U型和W型。

　　随着被禁锢的需求得到释放，V型将是一场非常强劲的复苏。U型则要相对疲弱平稳一些。而如果经济以W型复苏，经济将在接下来的几个季度继续增长，随后增长消失。

　　乐观者认为，这次经济下跌的规模如此之大，因此，这预示着一次强有力的反弹。他们指出，紧随美国战后最严重的经济衰退而来的将是一次强劲的复苏。在1981年到1982年经济萧条之后的两年内，美国工业产出以6%的年增长率飙升；而此次工业产出萎缩的程度超过上次，而且持续时间更长，因此，经济复苏可能速度更快、规模更大。

　　而悲观者则认为，造成这次经济衰退的原因导致复苏会非常缓慢，而且有可能雪上加霜，再次触底。

　　与战后那次典型的经济衰退不同，这次的经济衰退是金融泡沫破碎的产物，而不是高利率，并且，负债累累的借贷者需要重建他们的资产负债表，金融系统需要修复，增长可能非常疲软，并且可能很容易在几年内再次脱轨。例如，在上世纪90年代，日本的银行危机让经济停滞了10年，而1997年尚未成熟的加税政策又将日本经济拉进泥沼中。

　　上面的两种观点都不准确，因为，这次全球经济衰退结合了几种类型的下跌和前所未有的应对之策。对那些曾经产生过泡沫的经济体来说，这次衰退在很大程度上是一次资产负债表衰退（也叫账面衰退），衰退首先由金融市场崩溃引发，由于债务危机导致金融机构不愿意继续借出，致使企业和消费者不愿意多花钱，结果现在人人都在省钱，借贷消费的模式一去不复返。

　　而且，这次衰退中，由于全球金融机器冻结，经济崩溃的规模更宽而且更严重，使消费者的信心急剧崩溃，同时股票暴跌。随后，各个经济体相继推出了历史上最大规模的财政刺激计划。因此，接下来，经济采用何种形式复苏取决于这些力量相互作用的结果。

　　短期内，随着经济刺激政策开始生效，同时库存周期反转，经济可能采用一个带有欺骗性的“V”字型慢慢复苏。在新兴的亚洲国家，金融交易开始解冻，股票市场逐渐反弹，财政刺激逐渐加大等因素都促使经济开始反弹。

　　随着出口订单的上升以及消费者信心的恢复，在接下来的几个月内，全球经济可能会出现令人吃惊的繁荣景象。即使在美国，财政刺激政策也开始生效，奥巴马政府提出的“旧车换现金”计划非常庞大，即使它只是一个临时政策，但足以让企业增加产能，同时也削减库存。

　　然而，建立在股市调整基础上的反弹必然只是暂时性的；将经济复苏的希望仅仅寄托在政府的刺激计划上也注定无法长久。除了这两个因素以外，没有其他值得高兴的理由。由于止赎上升；失业率居高不下；家庭购房者“可退税额度”（美国政府用来奖励企业或普通纳税人做了政府鼓励的商业行为而设置的）终止，美国的房地产市场可能会再次下跌。即便房地产市场保持稳定，但由于家庭需要偿还债务，所以，消费开支仍然疲软。

　　在美国及其他经历过泡沫的经济体中，V型复苏似乎是天方夜谭。在其他地方，如果政府的刺激计划让本土的个人消费持续加强，有可能出现V型复苏的现象。

　　在日本和德国，失业状况还在进一步恶化，短期内似乎不可能出现这种复苏。

　　新兴经济体的机会要好一些，尤其是中国。但即使在中国，也需要进行一系列改革，才能提高收入，鼓励消费。在这种转折发生之前，全球经济可能很难真正复苏，这种复苏也会非常脆弱。

　　在接下来的几年中，全球经济很可能沿着一个暗淡的、增长缓慢的U型前行。（刘霞）