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新兴产业形成新的市场投资机会

http://www.gkong.com 2010-08-09 15:44 来源:中国自动化学会专家咨询工作委员会

   经过前期大幅调整,A股市场当前的整体市盈率水平已经相当于2005年的998点和2008年的1664点左右的水平,市场估值已经处于历史底部区域。

  5月份上市公司大股东增持金额达到减持金额的1.68倍,为2008年10月以来的首次月度净增持,体现了产业资本对A股当前估值水平的认可。

  值得重视的是,战略性新兴产业在资本市场上引起更多关注。

  那么,下半年A股市场将有哪些投资机会?研究机构和投资机构对市场预期看法各有不同。

  投资机构对下半年行情谨慎乐观

  看多:中海基金认为,A股已迎来难得的买入机会,震荡上行将是下半年市场主基调。前期市场疲弱和估值回归,为未来两年带来了难得的买入机会。

  南方基金认为,与成熟资本市场估值水平比较,A股市场的估值也已处于低位。一旦资金面等有所改善,下半年市场将在震荡筑底的过程中酝酿大幅反转的机会。

  看平:新华基金认为,三季度市场将进入底部区域,前期跌幅较大的低估值品种具有较好的防御性。

  看空:诺德基金认为,在底部尚未到来之前,市场还需要反复确认。下半年A股市场或将继续维持震荡特征,三季度市场难以有反转的行情。

  上投摩根基金2010年下半年投资策略报告认为,从流动性角度来看,下半年流动性依然偏紧,新股发行及大小非解禁压力不断;下半年企业盈利可能有所下降,但结构性亮点依然突出;从估值角度来看,A股整体估值处于历史低位,与H股相比溢价率很低,系统性风险大多释放。但从结构上来看,中小盘指数和上证50指数的PE估值比率在不断抬高,存在一定的结构性风险。

  新华基金认为,最近4年以来,A股市场的大股东呈现整体持续净减持状态,但从2010年5月份开始,净减持金额为负。这表明在当前股价水平,产业资本增持股票的意愿强于减持股票的意愿。持有最大比例筹码的产业股东开始认可当前的股价水平。新华基金认为,三季度市场将进入底部区域,前期跌幅较大的低估值品种具有较好的防御性,看好相关的内需消费服务类行业;新华基金表示,“中国制造”正由中低端向高端迈进,产业升级前景广阔,装备制造业等行业升级将带来投资机会。

  诺德基金认为,在底部尚未到来之前,市场还需要反复确认。下半年A股市场或将继续维持震荡特征,三季度市场难以有反转的行情。市场将持续看好受政策扶持的新兴产业中小盘个股,未来10年将是中小盘发展的“黄金十年”。目前市场估值已进入比较安全的区域,A股市场进入可投资区域。

  对于A股市场下半年的走势,中海基金和南方基金相关人士看法显得更为乐观。中海基金在投策报告中指出,前期市场疲弱和估值回归,为未来两年带来了难得的买入机会。因此,从2010年下半年到明年上半年,A股将迎来新的投资周期。

  南方基金认为,经过前期大幅调整,A股市场当前的整体市盈率水平已经相当于2005年的998点和2008年的1664点左右的水平,市场估值已经处于历史底部区域。5月份上市公司大股东增持金额达到减持金额的1.68倍,为2008年10月以来的首次月度净增持,体现了产业资本对A股当前估值水平的认可。目前,与成熟资本市场估值水平比较,A股市场的估值也已处于低位。一旦资金面等有所改善,下半年市场将在震荡筑底的过程中酝酿大幅反转的机会。

  在行业配置方面,消费和新兴行业受到了基金的普遍关注。上投摩根基金建议采取“核心+卫星”的方式,“核心”部分配置收入分配改革和消费升级共同推动的大消费行业,如医药、商贸零售、旅游和品牌消费行业,以及新兴产业,如智能电网、新能源汽车、三网融合和软件等;“卫星”部分则关注区域振兴、改革深化等事件驱动中的投资机会,以及估值恢复中的周期性行业反弹机会。

  三大主题贯穿下半年投资策略

  申银万国证券研究所近期发布的《2010年下半年投资策略报告》认为,三大投资主题将贯穿A股市场:一是城镇化加速投资主题,投资品的估值修复、消费品的估值支撑;二是收入分配结构改革投资主题,消费品长期价值的源泉;三是节能环保投资主题,改善投资品行业供给、增加节能技术需求。

  城镇化加速投资主题:投资品的估值修复、消费品的估值支撑。

  城镇化加速将为未来我国经济注入新的增长动力。产业转移、基础设施和保障房的建设、收入分配改革、鼓励民间投资和户籍制度改革将推动城镇化加速,城镇化加速主要体现在中西部城镇化速度会明显加快;更加注重城市群经济圈建设;更加注重城乡一体化等方面。随着内地加快承接沿海产业转移,推动产业投资加速;城镇规模的扩张,推动基建投资加速;农民工回流、城镇扩张,推动住房(尤其是保障房、公租房)投资加速;农村人口减少,推动农业机械化投资加速,这些都会给相关的投资品板块提供估值修复的契机。产业转移和城镇化提升居民的消费能力,并带动消费结构升级,这将为消费品板块的估值提供支撑。

  收入分配结构改革投资主题:消费品长期价值的源泉。

  收入分配结构改革,旨在增加低收入群体的收入水平,并扩大中等收入人群的占比。考虑到这两类人群的消费支出结构特征,这将使中低端食品饮料、服装鞋类配饰、餐饮、文化休闲娱乐、儿童用品、老人用品等消费品受益。目前,我国消费信贷的发展空间广阔,将有利于耐用品需求增长。上述利好的逐步兑现,将提升消费品企业的长期价值,使其高估值得到支撑。

  节能环保投资主题:改善投资品行业供给、增加节能技术需求。

  为了完成“十一五”的节能降耗指标,目前对于高耗能行业,限制投资、淘汰落后产能的操作力度加强,将使这些行业的供求关系得到明显改善,行业龙头公司将会明显受益。在提倡节能环保的政策导向下,工业节能、建筑节能、交通节能、生活节能、资源回收、固液废处理领域的运营商和设备商也将受益。

  产业结构调整成为投资关键词

  在下半年具体行业配置方面,申万研究表示,阶段性偏好中游投资品,其中首推水泥、钢铁、造纸行业。同时,申万研究还看好零售、航空运输、食品饮料、铁路运输、软件等具有持续向好趋势行业的表现,而新兴行业则重在自下而上的公司选择。

  申万研究认为,上中游周期类行业一季度和二季度前期需求形势较好,目前主要上中游周期性行业和金融服务业明显超跌。预计待三季度后期,受节能减排、淘汰落后产能的政策力度逐步加大,以及城镇化出现加速等因素的影响,A股市场将出现行业景气反转预期、估值修复等导致的显著反弹甚至反转带来持续上涨的超额收益机会。

  在行业选择方面,申万研究表示,阶段性偏好中游投资品,首推水泥、钢铁、造纸行业。申万研究认为,这些行业在风险释放以后,存在各方面的推动力。同时,申万研究还看好零售、航空运输、食品饮料、铁路运输、软件等具有持续向好趋势行业的表现,而新兴行业则重在自下而上的公司选择。此外,政策刺激、低收入群体收入提高、收入分配改革酝酿、实际负利率等因素将保证消费类行业景气短期和长期趋势继续向好。消费品行业的景气将更多体现在与中低收入阶层升级消费有关的中低端消费与服务上。从景气预期和估值水平来看,零售、食品饮料等行业仍可继续看好。

  申万研究认为,水泥行业投资机会将在今年下半年显现。加速淘汰水泥行业的落后产能和鼓励企业兼并收购是下半年行业结构调整政策的主旋律,此举将会对水泥行业产生深远的影响。从需求面看,保障房建设将在今后两年增加水泥需求2.1%和3.1%。

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