上周五，在由中国人民银行、天津市政府主办的首届全球低碳金融高层论坛上，央行副行长易纲指出，通过在碳排放配置限额下进行的碳交易，市场可大大提高效率，减少整个社会的减排成本，而金融机构在碳交易中将起到非常重要的作用。不论欧洲还是芝加哥的碳交易所，银行、基金管理公司、金融机构，都是参与碳交易的主要机构、做市商，也是价格发现者，金融机构在碳交易中扮演着重要的角色。

　　在这个论坛上，芝加哥气候交易所创始人桑德尔博士，就基于二氧化碳排放强度指标的金融市场的设计，发表了演讲。

　　去年11月，中国政府宣布，决定到2020年全国单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%，作为约束性指标纳入“十二五”及其后的国民经济和社会发展中长期规划，并制定相应的国内统计、监测、考核办法加以落实。

　　有了对企业约束性的这类碳强度指标，如何设计市场机制，产生指标的交易呢？

　　桑德尔博士回顾了市场机制发展的几个里程碑。从股票市场，到有形的商品期货交易(小麦、玉米、棉花等)，再到无形的商品交易(利率、二氧化硫、二氧化碳)，这些金融市场的设计和运作，从历史发展的角度看，有很多共性。

　　桑德尔博士把它们总结为十二个步骤。将这十二个步骤用于设计中国的碳强度金融工具，桑德尔博士特地起了个新名字：Clean Dozen (清洁十二步)。

　　首先，从金融工具设计的角度，要清晰地定义所交易的商品。“碳强度单位”(carbon intensityunit，简称CIU)作为一个可交易的合规工具(complianceinstrument)，像股票和商品交易一样，交易物的实质，是法律意义上的“所有权凭证”(evidence ofownership)。碳强度可以理解为某个地区、某个行业单位GDP的二氧化碳排放。而对某个工厂，碳强度可以理解为单位物理产出(每吨钢、每吨水泥、每度电等)所产生的二氧化碳。CIU的最终设计，要和政府的国内碳市场试点的具体原则相匹配。

　　接下来，桑德尔博士就其它步骤，包括交易监管制度、排放基线的定义、排放限额确立、指标分配和排放检测、A型指标和O型指标的统一(见本人以前专栏)、CIU的清算和结算体系、指标拍卖机制和价格发现、CIU交易的相关会计和税务处理、国内和国际碳市场联动等，做了简要介绍。

　　他特别强调，作为这12个环节之一的金融交易所，在这次华尔街百年一遇的金融危机中，独善其身。

　　四周以前，桑德尔博士出席了芝加哥大学的一次学术活动并发表演讲。会上，百岁老人、芝加哥大学科斯教授(诺贝尔经济学奖获得者)告诉桑德尔博士，下一个亚当斯密应该是中国人。

　　在中国，利用市场机制，来控制二氧化碳排放的增长速度，是一场全新的、变革性的探索和实践。

　　桑德尔博士的“清洁十二步”也许可以提供一个蓝图。希望它能给就在我们身边的中国那位亚当斯密一些创作和实践的灵感。

　　(黄杰夫：北京师范大学客座教授)