统计局分析称，10月份工业生产增长小幅回落，表明在传统产业深度调整的过程中，新产业快速发展的支撑力尚显不足，未来工业经济仍面临下行压力。

今日公布的一系列宏观经济数据表明，中国经济前景仍不明朗。

11月11日，国家统计局发布的工业生产数据显示：10月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，增速较9月份回落0.1个百分点；1-10月份，规模以上工业增加值增长6.1%，增速较前三季度回落0.1个百分点。

国家统计局工业司高级统计师江源解读称，总体看，10月份工业生产增长小幅回落，表明在传统产业深度调整的过程中，新产业快速发展的支撑力尚显不足，未来工业经济仍面临下行压力。

民生宏观朱振鑫、张瑜发布研报认为，需求端的稳增长政策显然完全对冲工业下滑趋势。一方面，由于去产能缓慢，需求端市场萎缩，传统工业供过于求的格局没有实质改观，采矿能源原材料等占比较大（超过30%）的行业盈利还没有见底，另一方面，促改革促创新的措施虽然使高技术工业保持了高增速，但占比只有10%，难当大任。

根据统计局的分析，中国的采矿和高耗能等传统行业的增速正在减缓。

10月份，采矿业增加值同比增长0.4%，增速较9月份回落0.8个百分点。其中，黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业、非金属矿采选业、石油和天然气开采业分别回落3.9、1.4、1.4、0.7个百分点；六大高耗能行业增长5.8%，增速回落0.9个百分点。

此外，装备制造业的增速正在回升。10月份，装备制造业增加值同比增长6.8%，增速较9月份加快0.9个百分点。其中，金属制品业加快 0.9个百分点，专用设备制造业加快0.8个百分点，计算机通信和其他电子设备制造业加快1.2个百分点。汽车制造业受购置税优惠政策作用，当月增长7.3%，增速加快4.6个百分点。

值得注意的是，高技术产业继续保持较快增长。

统计局数据显示，10月份，中国高技术产业增加值同比增长10.8%，增速比9月份加快0.4个百分点，高于整个工业5.2个百分点。其中，医药制造业增长10%，航空、航天器及设备制造业增长22.7%，电子及通信设备制造业增长13.9%，信息化学品制造业增长9.5%。

尽管统计数据并不特别理想，但主管官员近日的表态显示了高层对于中国工业发展的信心。

工信部部长苗圩日前称，随着国务院一系列稳增长、调结构、促改革、惠民生、防风险的政策措施效果的陆续显现，预计今年全年规模以上工业增加值增速可以保持在6%以上。

除了工业增加值，统计局也公布了10月的另外几项宏观经济数据。

10月发电量同比下降3.2%，前值下降3.1%；社会消费品零售总额同比增长11%，预期值10.9%，前值10.9%；10月社会消费品零售总额(今年迄今)同比增长10.6%，预期值10.6%，前值10.5%；10月城镇固定资产投资(今年迄今)同比增长10.2%，预期值10.2%，前值10.3%。

数据显示，1-10月固定资产投资10.2%，前值10.3%。房地产投资、制造业投资、基建投资数据全面下滑。

民生宏观研报认为，房地产开发投资2.0%，前值2.6%，当月投资同比依然停留在负区间，但跌幅收窄至-2.4%（前值-3.1%），没有明显企稳迹象。尽管从需求端看，全国房地产销售自二季度以来持续回暖，但由于库存高企，销售无法有效传导至投资端，房企开工的热情不高。往后看，一方面考虑到人口结构变化的趋势不可逆转，房地产销售缺乏持续改善的动力，另一方面中央在近期明确强调房地产的核心要“去库存”，未来政策进一步宽松的空间有限，而且对保障房的思路可能从增量建设转向存量购买。

此外，制造业投资数据也显示仍没有回暖迹象。民生宏观认为，PPI已44个月连续为负，利润同比也持续为负，显示传统工业部门依旧水深火热，产能过剩未有实质缓解，制造业将会在相当长的时间内维持低迷。细项看来，上游金属冶炼依旧比较差，中下游中汽车制造业表现出色，十一节前减税撤限的提振效果明显。

民生宏观认为，未来基建要想成为稳定投资的绝对主力关键是改善融资环境。一方面，存量项目的融资继续通过放松平台融资（保在建工程）、地方债务置换（虽是针对存量，但大幅减轻了地方政府的利息负担，也腾挪出了新的银行贷款额度）等方式来解决，另一方面，对于增量项目的融资是关键，下一步专项建设债规模将继续扩容，PPP模式也将加速推广，重点关注地下管网建设、海绵城市等重大工程建设。