9月服务业PMI、制造业PMI指数，再次出现官方与财新打架的情况。

10月8日，财新网公布9月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）为50.6，较8月下降2.1个百分点，为21个月以来最低，显示9月服务业经营活动仅有轻微扩张。此前，国家统计局公布的9月服务业PMI为54.4，上升1.8个百分点。

无独有偶，9月30日，国家统计局公布，9月份中国制造业采购经理指数PMI为52.4，连续两个月上升，达到2012年5月以来的最高点。中国官方认为，这显示中国制造业继续保持稳中向好的发展态势，扩张步伐有所加快。而同日披露的财新制造业PMI仅为51，较上月下降0.6个百分点，结束此前三个月的上升趋势。

两个数据走向的不一致引发关注。也许有人认为，这跟两方的调查样本不一有关。统计局发布的制造业PMI指数的调查样本是3000余家大型制造业企业，而财新PMI编制的依据是每月向400余家制造业的中小企业发放问卷。统计样本的不同导致二者并不总是同步，因而数据不同也不能说明太多问题。

但是，我们总能从数据不同中，找到一些端倪。

首先，我们可以看到的是，今年以来，受环保督查带来的工业限产、供给侧结构性改革加速推进、一带一路战略深入实施等因素影响，两个制造业PMI中，投入和产出价格指数继续攀升，双双刷新年内高位。但是，我们不难发现，在经济活动扩张势头减弱的同时，两大行业新订单增速有所放缓，制造业新业务增速降至三个月低点，服务业新订单仅有小幅增长。两大行业综合，新业务总量创下6月以来最低增速。三季度末，服务业企业成本负担连续第二个月增幅扩大，但仍然仅算轻微。制造业投入成本则大幅加速上升，达到去年12月以来最高，许多厂商表示这与原料成本上扬有关，投入价格综合涨幅升至八个月来最高。总体上，因为“三去一降一补”等供给侧结构性改革力度的不断加大，加上去年以来环保督查工作的深入展开，原材料供给端价格中枢不断上移，这一点在大宗商品价格与相关行业上市公司半年财报中体现的尤为明显，由此带来整个生产制造价格成本的上升，同时，由于供给端产能的缩减，带来供给端产出品价格的溢价空间的上移。

其次，今年以来，中国经济增长呈现季末跃升季初回落的走势，表现为7月、8月经济回落持续超出市场预期和9月两个PMI分歧拉大。受需求回落、环保限产等因素影响，三季度的经济幅度预计低于一、二季度。近期一系列数据都显示经济下行压力犹存：6月份以来，随着外需回暖放缓，支撑上半年超预期回暖的重要因素——外贸进出口，7、8月份增速出现持续回落；环保督查高压下，8月工业增加值同比增速降至年内低点6.0%；清理地方隐性负债的影响也逐渐显现，基建投资高位回落，7、8月份基础设施投资数据环比开始下降；受楼市调控加码、清查消费贷、经营贷违规进入楼市等影响，近期房地产销售、投资和新开工增速均出现放缓，金九未现，银十亦难期。未来经济增长回落将是大概率事件，供给侧改革和环保限产带来的价格上涨在一定程度上会放缓增速回落幅度。在需求平稳放缓背景下，经济走势将更多依赖于供给侧政策的调节力度以及央行与财政部宏观货币与财政政策的具体措施。

再者，总体上，近期官方PMI的中枢上移一定程度反映宏观经济持续相好，经济出现一带一路、国企改革、环保节能等更多新动能因素，产业结构开始逐步优化，同时目前利率环境下的内需消费的改善与刺激，中国经济增长动力仍然强劲。财新PMI下探则是反映目前中小微企业，在这一轮经济调整中处于一个较为弱势的地位。在目前经济转型与产业结构调整的情况下，由于生产经营成本显著上升，对于终端产品的定价能力有限，加上中小微企业融资难，融资贵，传统中低端生产制造企业大多处于薄利多销的状态，继续扩展只能增加额外的成本，因而相继缩减投资规模，整个微观实体经济呈现缓慢下滑态势，值得引起重视。

透过现象看本质，近期的一系列数据表明，经济企稳向好态势延续，新动能正在不断形成和扩张，工业由老化供给向中高端转移，经济增长模式中“服务+消费”进一步成熟，中国经济增长含金量不断提高。官方PMI与财新PMI再次不一致性客观印证我国经济结构调整与产业转型升级的困境，现实中困扰中国经济发展的问题依然存在，

因此四季度我国宏观经济依然面临下行压力，虽然IMF、高盛等国际金融机构纷纷上调我国2017年和2018年GDP增速，但是面对国际国内错综复杂的经济与金融环境，在经济增速上不宜过于盲目乐观，

我们更应该关注的是国企改革创新、产业转型升级、双创政策体系是否在稳步推进，经济增长的新动能是否能够持续形成。